在今年全國兩會多個對創投的表述中，“設立國并購基金”這重磅舉措引發創投圈與產業界度關注。這是繼國創業投資引基金之后登場的又只“國隊”基金。業內分析認為，它將著眼于國發展的長遠考量，動服務于國戰略產業的整。對創投行業而言北京海綿專用膠價格，這兩只基金將分工協同、互為補充，共同構成覆蓋企業成長全生命周期的資本接力體系。

　　回顧過去幾年，從新“國九條”明確表示要加大并購重組改革力度，到前年“并購六條”出臺，再到北京、上海、圳等地積布局并購市場，“并購”已成為近兩年資本市場頻熱詞。在松禾資本創始伙人厲偉看來，此時將并購基金上升至國戰略層面，并非孤立的金融舉措，而是資本市場發展到新階段的然選擇，是國站在“科技—產業—資本”水平循環的戰略度下的盤大棋。

　　厲偉指出，此時出國并購基金有三大政策初衷：是解決創投行業“退出堰塞湖”問題，在IPO之外開辟資本回籠新通道，讓耐心資本循環回流早期創新；二是理部分硬科技賽道“小而散、同質化、內卷式競爭”的問題，通過資本力量動龍頭企業并購重組，提升產業集中度與競爭力；三是與國創業投資引基金形成閉環，前者聚焦投早、投小、解決“從0到1”，并購基金投后、投優、投整北京海綿專用膠價格，解決“從1到100”，補齊全周期資本支持短板。

　　事實上，與歐美成熟資本市場相比，我國并購市場仍興未艾，創投行業長期以來較為依賴IPO作為單退出路徑。有數據顯示，并購退出目前在國內私募股權基金退出中的占比不足10。這不僅致大量優質創新企業、細分域隱形難以實現價值流轉，嚴重制約了資本周轉率。

　　因此，全國政協委員、中信資本控股有限公司董事長兼席執行官張懿宸指出北京海綿專用膠價格，國并購基金憑借戰略視野與規模化運作能力，將造業化并購退出主渠道，引產業整與上市公司并購重組，既為上市公司提供質量資產池，也為市場通核心退出路徑，從根源上改變過度依賴IPO的局面。

　　在資金與運作模式上，厲偉判斷，國并購基金將以國出資為基石，撬動保險資金、銀行系資金、產業資本三類長期社會資本，保溫護角專用膠采用“母基金+直投”模式運作。未來懂產業、具備整能力的精品投行與產業系基金將迎來機遇，單純追逐Pre-IPO的機構或將邊緣化，擁有優質細分龍頭資產的市場化普通伙人（GP），也能通過并購退出獲得流動。

　　對于早期投資機構關心的“能否覆蓋早期項目”問題，厲偉指出，“不能直接覆蓋北京海綿專用膠價格，但能間接接力。”“早期項目就像棵剛剛破土的‘樹苗’，而并購基金就像‘木材加工廠’。不能指望樹苗剛長出來就直接送進加工廠，它需要個漫長的成長期。”但他也表示，國基金的存在，為早期投資指明了穩定出路，讓機構敢于長期陪伴、安心做耐心資本，不再為“養大了給誰”而焦慮。

　　盡管政策利好明確，業內仍清醒看到當前并購市場的種種堵點。厲偉將癥結總結為三大錯配：估值體系錯配、資金屬錯配、思維慣錯配。即要溢價、買給低價、長期資金稀缺，疊加“IPO情結”，致并購難以形成系統浪潮。

　　因此，對于國并購基金能否真正有針對地解決當前創投的退出難題，厲偉持謹慎樂觀的態度。“是劑良，但能否藥到病除，關鍵看后續的和服用法。”

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　　在他看來，該基金不僅解決了并購的資金問題，重要的是起到估值錨定的作用。“以前市場估值靠融資炒作，二市場估值靠股價波動，兩者經常脫節。國并購基金的介入，可以用種長期、理的視角為硬科技資產定價，縮小買雙的心理落差，從而促成交易。”

　　厲偉認為，國并購基金要真正落地發揮實，不能只靠“給錢”，還須通過主動的產業整，把散的資產包成優質的產業集團，再對接上市公司或者立發展，這樣才能真正疏通“投資—退出—再投資”的良循環。

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